【导读】2024年上半年基金分仓佣金缩水30%，大变局来了
复盘来看，2024年上半年A股市场总成交额同比下降9.26%，公募基金交易活跃度有所下降。天相投顾统计显示，2024年上半年，公募基金股票交易量为9.46万亿元，同比下降25.11%。相应地，基金分仓佣金总额也出现明显缩水：2024年上半年纳入统计的99家券商（其中6家为0）共揽入基金分仓佣金66.18亿元，同比下降30.59%。从排名来看，2024年上半年分仓佣金收入排在首位的仍是中信证券，当期交易佣金量为4.86亿元。广发证券、中信建投、长江证券分列第二、三、四名，佣金收入分别为3.79亿元、3.52亿元、3.28亿元，排名与2023年一致。值得关注的是，民生证券2024年上半年分仓佣金收入为1.99亿元，同比增长3.64%，首次跻身行业前十。民生证券也是排名前30的券商中，唯一一家实现分仓佣金收入正增长的券商。回顾2024年上半年市场行情，市场整体呈现宽幅震荡走势和结构性行情，大盘价值风格更具韧性，呈现“大盘优于小盘，价值优于成长”的特征。交易额方面，Wind数据显示，2024年上半年A股市场总成交额为100.9万亿元，同比下降9.26%。其中，2024年二季度总成交额为49万亿元，环比下降5.59%，日均成交额为8306亿元，环比下降7.24%。在市场热度降低的情况下，公募基金上半年活跃度也有所降低。天相投顾数据显示，2024年上半年，公募基金股票交易额为9.46万亿元，同比下降25.11%。股票交易缩水之际，上半年基金分仓佣金总额也出现明显缩水：纳入统计的99家券商（其中6家为0）共揽入基金分仓佣金66.18亿元，同比下降30.59%，较上年同期减少29.17亿元。除了市场环境外，近年来监管加强公募基金交易管理，此前行业内的“灰色地带”“潜规则”也得以规范。今年7月1日，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式生效实施。自该日起，公募交易佣金率标准将按照被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型则不得超过万分之5.24的标准执行。据今年5月中基协培训中透露消息，静态测算后，公募交易佣金调降后最多下降约30%。后续基金分仓佣金的规模变化，值得关注。行业马太效应持续，分仓佣金同样如此。天相投顾数据显示，排名前20的券商合计实现分仓佣金收入45.24亿元，占比68.36%；排名前30的券商合计收入为56.14亿元，占比84.83%，集中度同比有所提升。整体来看，2024年上半年共有27家券商分仓佣金收入在1亿元以上，与去年同期的34家相比减少7家。天相投顾统计的93家券商中，共有69家上半年分仓佣金同比降幅超过20%，50家降幅超过30%。首先来看TOP10券商的情况：2024年上半年分仓佣金收入排在首位的仍是中信证券，当期获取交易佣金4.86亿元，同比下降24.07%。广发证券、中信建投、长江证券分列第二、三、四名，佣金收入分别为3.79亿元、3.52亿元、3.28亿元，同比亦有较为明显的降幅，排名与2023年一致。除上述4家外，还有4家券商上半年分仓佣金收入超过2亿元，分别是国泰君安（2.76亿元）、华泰证券（2.71亿元）、招商证券（2.33亿元）、海通证券（2.03亿元）。值得一提的是民生证券，2024年上半年分仓佣金收入为1.99亿元，同比增长3.64%，跻身行业前十，较2023年排名上升8个位次。民生证券也是排名前30的券商中，唯一一家实现分仓佣金收入正增长的券商。近期，国联证券收购民生证券一事持续推进。收购草案中提到，民生证券研究业务为各项业务提供支撑，近年来加大投入，注重人才引进，已形成覆盖二十余大类行业的完整研究体系与产品体系。研究院在聚焦机构客户的同时，积极配合投行等部门开展各类专业研究咨询服务，形成了战略的有效协同。名次上升较为明显的大型券商还有国信证券。2024年上半年，国信证券揽入分仓佣金1.48亿元，同比下降11.95%；排名处于第17名，进入行业20强，排名上升8位。方正证券上半年分仓佣金收入为1.43亿元，排在第18名，较2023年上升6名。就“退步”明显的大型券商来看，中金公司上半年分仓佣金收入为1.42亿元，同比下降43.01%；较2023年下降6名。不过，中金公司旗下中金财富收入0.46亿元，同比大增13.93%，排名有所提升。光大证券2024年上半年分仓佣金收入为1.01亿元，同比大降59.39%；排名也从2023年的第21名降到了第27名。2023年上半年，光大证券分仓佣金为2.48亿元，排在行业第15位。另外，银河证券上半年业绩表现突出，总营收杀入行业前三名，但分仓佣金收入规模及排名却远不及行业地位：上半年收入0.74亿元，同比下降48.5%；排名从2023年的第28名下降4位，降至第32名。此前，东方财富传出逆势布局研究业务的消息，引入兴业证券原副所长孟杰、信达证券原副所长刘嘉仁等多名业内资深研究人士。就2024年上半年的分仓佣金情况来看，东方财富证券收入为0.5亿元，同比下降76.67%；排名较2023年大降16名，排在行业第35位。大型券商争夺市场份额之际，部分中小券商也在努力布局研究业务，这在分仓佣金收入上亦有体现。例如，中邮证券2024年上半年实现分仓佣金收入0.18亿元，同比增长82.72%；排名较2023年上升17位，排在第47名。据悉，中邮证券于2022年引入太平洋证券原研究院院长黄付生，担任公司副总裁、首席经济学家。此前黄付生曾表示，中邮证券研究所力争成为行业排名前20、员工在200人左右的中大型研究所。国联证券2024年上半年分仓佣金收入为0.75亿元，同比增长30.97%；排名较2023年进步7名，排在第31位。此外，麦高证券、中信证券华南、中原证券、国融证券、中天证券等公司由于基数较小，同比均有显著增幅。华鑫证券、国新证券、山西证券等券商上半年分仓佣金收入同比亦实现正增长。正如上文所提及，在公募基金降费新规落地后，对券商研究所的收入将构成一定影响。对此，业内多家券商也在探寻发展新思路。例如，中信证券董事长张佑君在近期举行的2024年半年度业绩发布会上介绍，本年度公募基金降费新规出台落地，短期内或对公司收入产生一定影响。但公司积极应对，已制定专项工作方案，调整和适应新的规则和要求，坚持和鼓励价值投资、长期投资，多途径做大收入规模，适应财富管理发展的新模式和新要求。张佑君进一步称，长期来看，相关政策将进一步促进财富管理各项理念更好落地。公募基金的费率改革有利于促进行业发展与投资者利益更加协调一致，持续推进公募基金行业高质量发展，相关业务规模有望迎来快速增长，财富管理机构或将受益于此。中信证券将积极落实好降低费率的各项要求，确保费率下降首先惠及投资者，切实提升客户体验，更好地推进财富管理事业健康发展。东方证券也提到，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自2024年7月1日起正式实施。公募基金股票交易佣金费率调降，进一步压缩证券研究业务的展业空间。随着公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地，研究所积极探索高质量发展道路。在持续提升公募服务水平的前提下，做好业务转型，拓宽研究广度和深度，打造差异化投研服务。东方证券表示，在当前公募基金降佣政策落地的大环境下，公司将更加重视合规，专注研究业务本源，致力通过深度研究，全面发掘市场机会。同时将持续参与公司协同，用扎实的研究服务，赋能公司其他板块业务。值得关注的是，在2024年半年报中，多家券商透露布局产业研究、服务地方政府、打造行业“智库”等方向。例如，华西证券表示，在公募费率改革持续推进实施的政策背景下，公司推动研究业务升级，以深度研究驱动为核心，聚焦内部价值创造，积极践行研究协同工作。通过区域经济研究、产业链研究等推动“投资+研究+投行”联动，导入优质业务资源、输出专业研究成果，为地方政府、公司相关部门、子公司提供协同支持，助力实体经济发展，有效赋能公司业务。东吴证券则称，公司研究业务将加快盈利模式转型，聚焦优势核心行业，围绕价值投资开展产业链研究，提升核心竞争力。服务产业发展，重点关注新兴产业的培育壮大、未来产业的布局建设、传统产业的改造提升，助力畅通直接融资渠道。同时，深化发展“研究+”模式，高效推进对内协同。中泰证券介绍，公司以高标准建设中泰高质量发展联合研究中心为抓手，积极探索产学研创新模式，聚焦山东省标志性产业链建设的重点领域、薄弱环节，大力开展联合研究，为政府部门提供高质量智库服务。
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